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三大利空因素渐去,A股市场低点或将出现

来源:未知 编辑:admin 时间:2022/05/25

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“目前,A股的低点已经出现,接下来是震荡市的填坑行情。

今年以来,股票市场走得非常弱,很多人担心会不会是“大熊市”。整体来看,虽然年初在各种负面因素冲击下,市场跌得比较急。但展望未来,市场有望慢慢“填坑”,从寒冬中慢慢走向春天。

“目前,政策底已经很明确了。而从政策底到业绩底期间,都是布局期。整体来看,上半年A股主线是稳增长,下半年将围绕复苏主线。其中,全年价值略占优,成长阶段占优。”

市场估值水平已经很低

从调整程度来看,对比历史,沪深300本轮调整的时间和空间都已经比较明显,估值已经处于低位。此前,沪深300共经历了四轮大的下跌,本轮是第五轮,从去年2月份至今,跌幅已超过30%,d88尊龙真人娱乐网,高达34%。

本轮下跌,其实还是长牛过程当中的调整。调整到目前位置,估值水平已经很低了。如果算绝对估值的话,目前市场PE与2018年底、2019年初、2020年3月份的低点,已经很接近了。

对于目前投资者情绪比较悲观,受海外地缘冲突的“黑天鹅”,以及美联储加息、疫情等共同影响所致,本轮下行较预期出现更早。

不过,整体看,虽然市场跌得比较急,短期跌幅也比较大,但仍是牛熊周期当中的一个正常下跌。长牛并不代表一直涨,而是由小牛熊构成,A股每3至4年会出现一次调整。

对于为何会出现“涨3年跌1年”的情况,按照宏观经济周期的规律来讲,一个经济周期要经历衰退、复苏、过热、滞涨,四个阶段走完,大概要花费3年半至4年的时间。

盈利和资金决定长牛格局未变,三大利空因素渐去

展望后市,A股的长牛格局未变。

“整体看,股票市场走牛有两个大逻辑,一是基本面情况,二是资金面情况,即盈利和估值。一方面,必须有企业利润的增长,企业盈利的提升,才能支撑长牛。另一方面,市场需要有资金流入,来支撑估值。”

这两点目前A股均具备。盈利能力方面看,产业结构升级将推高企业ROE.目前,中国出现了新的资源禀赋,正从人口密集型制造业走向技术赋能的高新产业,以及从人口数量红利到工程师红利。同时,技术条件方面,我国在5G、新能源 等领域已经取得了一定的优势。

目前中国居民资产配置正在发生微妙变化,从房产向股权迁移。其中,银行理财是重要载体,这将使得整个权益市场的资金越来越多。

过去中国一线城市房租收益率在2%附近,隐含了50倍PE接下来,居民资产配置的迁移,将推高A股的估值中枢。

现阶段,战略上对A股可以更乐观一些,市场三个利空渐去。

“美国加息预期已满,2015年,美联储开始新一轮加息周期,目前市场对美联储加息预期比较充分。同时,从时间点看,美联储首次加息和加息末期时,对股市扰动最大。因此,下一步,在A股处于宽松环境的大背景下,不用太担忧海外加息对A股的影响。

此外,海外地缘冲突最大冲击已经过去。

价值全年略占优,金融地产估值仍低

配置方面,从政策底到业绩底期间,都是布局期。但需要投资者注意的是,市场底不一定低于政策底,这取决于政策的力度。如果力度很强,市场就慢慢起来了,反之如果政策力度不够,是可能继续下行的。

目前,政策底已经很明确了。因此,拉长时间从战略角度看,目前应该考虑的问题,是如何布局。

目前A股的低点已经出现,接下来是震荡市的填坑行情。预计下半年A股企业盈利数据将企稳回升。

具体策略方面,接下来,稳增长政策有望继续加码。目前,货币政策、财政政策正在不断推进,社融存量正在同比回升,基建将开始发力。

因此,整体来看,上半年A股主线是稳增长,下半年将围绕复苏主线。其中,全年价值略占优,成长阶段占优。其中,金融地产估值仍低。新基建弹性更大,可关注光伏风电、云计算数据中心。

(荀玉根为中国首席经济学家论坛理事 海通证券首席经济学家)

文章作者

荀玉根

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